Fed je povisio svoju kamatnu stopu i njegov predsednik Jay Powell kaže da će povećavati još. Ali cene na tržištu obveznica impliciraju suprotno — ponašaju se kao da će kamatne stope uskoro padati.
Imamo, na primer, ovakve naslove:
Trgovci obveznicama prkose Fedu. Fed kaže gore, oni kažu dole.
Zato je danas dobar dan da raščlanimo dilemu u vezi kamatnih stopa koju sam više puta ovlaš pomenuo. Pomalo teoretski, ali važno: ko kontroliše kamatne stope?
Uobičajen odgovor je da dugoročne kamatne stope određuje tržište, a da kratkoročne stope određuje centralna banka.
Prvi deo ovog odgovora nije sporan. Ponuda i tražnja za dugoročnim zajmovima susreću se u nekoj tačci i tako dobijemo kamatne stope na kredite ili obveznice na 10 ili 20 godina.
Taj deo je u našem delu sveta i manje zanimljiv jer su dugoročne kamate ređe. Ovde se čak i dugoročni krediti, poput stambenih, daju pod promenljivim kamatnim stopama — što znači, kratkoročnim. Tako je, delimično, i u ostatku Evrope.
Sporan je drugi deo uobičajenog odgovora koji kaže da kratkoročne kamatne stope određuje centralna banka. To je jedna poluistina. U jednom smislu je tačno, u drugom nije. Ali ta poluistina da su centralne banke te koje se pitaju za kamate, uzima se kao istina, bez ikakve rezerve, u vodećim finansijskim medijima i među velikim brojem ekonomista.
Keep reading with a 7-day free trial
Subscribe to Tržišno rešenje to keep reading this post and get 7 days of free access to the full post archives.